这是一场老本、时刻与地缘政事的三角博弈。

2025年5月7日，距离极氪以“史上最快IPO”登陆纽交所仅一年，祯祥汽车已而晓谕以每股存托股票25.66好意思元的价钱稀奇化极氪剩余34.3%股份，推动其退市。

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“富二代”霎时上市路

在杠杆游戏印象里，极氪可谓是含着金汤匙缔造。

看成祯祥汽车旗下的高端智能电动汽车品牌，极氪2021年7月建造，8月就赢得了5亿好意思元融资。投资方包括宁德期间、哔哩哔哩、英特尔老本、博裕老本和鸿商集团。

极氪建造仅1年多，2022年11月朔利汽车官宣，拟将极氪分拆上市。

2022年12月，极氪按覆盖基准向好意思国证交会递交可能进行初度IPO的注册声明。

2023年2月，极氪完成A轮融资，估值曾高达130亿好意思元。

2023年4月，有讯息称极氪寻求新一轮融资，投前估值70亿-80亿好意思元，但被极氪CEO安智谋否定。

2023年6月，极氪完成Pre-A轮融资，投资方包括越秀产业投资。

2023年11月，极氪再次向好意思国证券往还委员会递交IPO招股书，但当月因“市集窗口欠佳”除去。

2024年5月10日，极氪精良在好意思国纽交所挂牌上市，募资约4.41亿好意思元，上市刊行价为21好意思元/股，首日收盘股价报28.26好意思元，较刊行价上升34.57%，市值一度达到71.6亿好意思元。  

2024年9月，祯祥控股集团发布《台州宣言》，其中提到进一步显明各品牌定位，理顺股权相干，减少利益冲突和叠加投资，晋升资源运用成果。为极氪后续的稀奇化等老本运作埋下伏笔。

2024年11月，极氪斥资逾93亿元收购了领克汽车51%的股份，成为其控股鼓吹。

再即是最近的5月7日，祯祥汽车控股有限公司向极氪提交非拘谨性稀奇化要约，拟收购祯祥汽车荒谬筹商方当今尚未执有的极氪全部已刊行股份及好意思国存托股票。

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财务困局：增长背后的“失血”

上市这一年，极氪在老本市集的发扬不错说是较为惊愕，存在感偏弱。

尽管2024年极氪以52亿好意思元募资创下新势力IPO记载，但如下图杠杆游戏从东方资产看到，该司上市后股价说来话长：首日28好意思元傍边即短期高点，尔后约三个月时候里通盘阴跌，最低曾到过13好意思元。

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图表开头|东方资产(特此感谢)

适度好意思东时候2025年5月8日好意思股收盘，极氪股价为26.06好意思元，仍低于刊行时最高价。难怪有言申诉，极氪的退市，最径直的导火索是其遥远低迷的估值。

股价衰颓的后头，则是极氪自身的一系列矛盾。

领先是寂寞造血才智。极氪之前高度依赖祯祥集团进行输血，包括但不限于厂房、出产、三电时刻。适度2024年底，其物业、厂房及开采等固定资产仅32亿元露面(占总资产不及10%)，资产欠债率却高达131%，远超行业平均水平。

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其次是家具竞争力。极氪001曾以月销1.4万辆成为30万级纯电爆款，但2025年月销量骤降至不及3000辆，这背后原因值得深念念。外部小米SU7与小鹏P7竞争诚然是一大主因，但极氪本人的家具策略也有问题。

最新数据自大，2025年4月，极氪品牌汽车销量为13727辆，同比下滑15%，成为祯祥旗劣品牌车型里唯独负增长。

2025年前4月，极氪汽车共销售55130辆，同比增长12%，为祯祥旗下增速最慢的品牌。

穷乏执续爆款才智，会让市集信心动摇。

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终末是盈利才智。阐明公开表示，极氪近五年收入从31.85亿(2020年)飙升至759.1亿(2024年)，复合增长率118%。但净利润却从1.036亿(2020年)恶化至- 64.24亿(2024年)。

如上图，2021—2024年，极氪的净利润辨认为-43.63亿元、-79.34亿元、-83.47亿元、-64.24亿元。4年累计净亏约270.95亿元。

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祯祥“阳谋”

在杠杆游戏看来，极氪的各样窘境，履行是祯祥依赖症、“时刻护城河缺失、营销策略杂沓词语导致的三重表示。

但退市绝非极氪的尽头，而是祯祥重构新动力邦畿的要道一步。通过价钱与功能各别化，祯祥试图构建“高端引颈、中端冲突、环球普及”的立体攻势——

星河(15万-25万)：覆盖主流市集，依托混动时刻收场限制化；

领克(25万-35万)：聚焦高端新动力，以爆款插混SUV领克900冲击想象L9；

极氪(45万+)：主打豪华科技，2025年推出旗舰SUV 9X与超等混动车型。

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而祯祥的“阳谋”也并非莫得代价。

阐明公告，祯祥的报价形势主要有两种：其一现款。现存小鼓吹可遴荐径直以现款形势采选邀约(每股25.66好意思元价钱)；其二换股：每1极氪ADS股票可换12.3股祯祥控股股票。

据此杠杆游戏大要诡计了下，祯祥汽车当今执有极氪约65.7%的股本，剩余34.3%的股份，按照65亿好意思元的估值收购，总代价梗概为22.37亿好意思元，这可能使其资产欠债率飙升。

适度2024年末，祯祥的资产欠债率为59.71%，处在历史高点。

另一边，极氪2024年净死亡8.93亿好意思元的现实，意味着祯祥仍需执续输血。

综上，极氪退市是祯祥在智能电动期间的“诺曼底登陆”，既是对极氪财务窘境的救赎，亦然祯祥整合股源、抗击比亚迪的计谋“贪念”。这场搏斗的输赢在于其能否将资源整合滚动为实在的家具竞争力。

历史不会叠加，但老是押韵。2008年金融危险中，祯祥收购沃尔沃被视为“蛇吞象”的恣意赌局；今天，极氪稀奇化能否成为另一场别传？

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